A股春季躁动：流动性盛宴与业绩分歧的博弈

摘要： 上周A股延续节后强势，三大指数集体上涨，显示市场风险偏好提升，春节躁动延续为春季躁动。DeepSeek高性能大模型和宇树科技人形机器人的火爆，以及港股大型科技股估值低、业绩稳的优势...

上周A股延续节后强势，三大指数集体上涨，显示市场风险偏好提升，春节躁动延续为春季躁动。DeepSeek高性能大模型和宇树科技人形机器人的火爆，以及港股大型科技股估值低、业绩稳的优势，叠加美国国内局势动荡，促使外资回流，共同推动了市场上涨。

然而，从交易角度来看，A股行情本质上仍是924以来流动性驱动的延续，目前成交量远超健康水平，杠杆资金占比也偏高。虽然DeepSeek等新事件刺激行情“加时”，但流动性驱动模式使其可持续性存疑。

短期来看，DeepSeek热潮和港股科技估值修复叙事仍在持续，只要成交量不快速萎缩，市场风险偏好有望保持，大盘大幅回调风险不大。两会临近，产业政策博弈也可能带来市场波动，A股或将维持震荡上行态势。

中长期来看，中美关系、宏观经济和政策仍是关键影响因素。A股自924以来在3150-3500点区间震荡，未能突破，原因在于流动性与基本面的矛盾。2024Q3财报显示，A股（非金融）90%的营业利润由约550家上市公司贡献（占比10%），这些公司的估值中位数约15倍。春节后10个交易日，这10%的公司平均涨幅不足2%，而剩余90%公司涨幅达5%，撑起了A股估值。这说明A股市场存在严重分化，大盘股估值有安全边际但受宏观经济疲软制约，中小盘股缺乏业绩但估值较高，科技题材虽然前景看好，但当前利润释放不足。业绩和估值两个上涨动力未能形成合力，导致当前震荡局面。

这场流动性“盛宴”何时结束尚不可知，但市场终将回归理性，业绩将成为支撑股价高位站稳的唯一因素。我们需要密切关注宏观经济形势、政策变化以及上市公司业绩表现，理性评估市场风险，谨慎投资。

区块链技术视角：

此次A股上涨行情中，虽然没有直接提及区块链技术，但我们可以从几个方面探讨其潜在影响：

1. 数字经济发展: DeepSeek大模型的火爆，体现了市场对人工智能和数字经济的看好。区块链技术作为数字经济的重要基础设施，有望从中受益。未来，基于区块链的数字资产、数据确权等应用场景有望获得更多关注和发展机遇。
2. 金融科技创新: 流动性驱动市场行情，也为金融科技创新提供了空间。区块链技术在支付结算、资产管理、风险管理等方面的应用，可以提升金融效率和透明度，从而更好地服务于市场。
3. 监管政策影响: 政府对数字经济和金融科技的监管政策，将会对区块链技术的应用和发展产生直接影响。未来，清晰明确的监管框架将有助于区块链技术在金融领域的健康发展。

总而言之，虽然此次A股上涨行情并非直接由区块链技术驱动，但区块链技术作为数字经济和金融科技的重要组成部分，将在未来市场发展中扮演越来越重要的角色。投资者需要关注区块链技术的发展动态，并理性评估其对市场的影响。