周大福发行可换股债券：里昂维持"跑赢大市"评级，但下调目标价

摘要： 里昂证券发布研究报告，维持周大福（00659）”跑赢大市”评级，但将目标价下调至8.2港元。此举主要源于周大福宣布发行7.8亿元可换股债券，该债券可转换为约9697.87万股新股，...

里昂证券发布研究报告，维持周大福（00659）”跑赢大市”评级，但将目标价下调至8.2港元。此举主要源于周大福宣布发行7.8亿元可换股债券，该债券可转换为约9697.87万股新股，占公司扩大后股本约2.36%。

里昂报告认为，发行可换股债券是周大福一个合理的融资方案，因为控股股东无意出售股份。该方案的摊薄效应最小，预计会对周大福2025财年经常性溢利预测带来约4%至7%的负面影响。即便如此，里昂仍预计周大福2025财年股息率将达到8.6%。

此次可换股债券发行，初始换股价为每股8.043港元，较发行日收盘价溢价约5%。完全转换后，周大福的公众持股量将提升至25.64%，高于上市规则规定的最低25%的公众持股比例。这将增强周大福的股票流动性，并吸引更多投资者。

然而，我们也需要注意潜在风险。可转换债券的稀释效应虽然相对较小，但仍会对现有股东的每股收益造成一定程度的影响。此外，债券的转换价格也存在一定的不确定性，如果股价下跌，可能会导致债券持有人选择不转换，反而增加公司的财务负担。

从更宏观的角度来看，周大福发行可换股债券的举动，也反映出当前珠宝行业面临的挑战和机遇。一方面，全球经济下行压力加大，消费需求疲软；另一方面，中国市场的复苏以及对高端珠宝消费的持续增长，也为周大福提供了新的发展机遇。此次融资，或许是周大福为应对市场变化，进一步巩固市场地位，并抓住未来发展机遇所采取的战略性举措。

投资者在进行投资决策时，需要综合考虑各种因素，包括公司基本面、行业趋势、宏观经济环境以及可转换债券的风险和收益等。仅仅依靠分析师的报告并不能做出最终的投资判断，投资者还需进行独立的研究和分析，谨慎决策。