2025年板块轮动：红利股低迷，科技股崛起

摘要： 2025年以来，A股市场板块轮动剧烈。低空经济、机器人、人工智能及互联网等新兴科技领域表现强势，推动科技股持续上涨。与之形成鲜明对比的是，去年表现亮眼的红利股今年整体表现低迷，其中...

2025年以来，A股市场板块轮动剧烈。低空经济、机器人、人工智能及互联网等新兴科技领域表现强势，推动科技股持续上涨。与之形成鲜明对比的是，去年表现亮眼的红利股今年整体表现低迷，其中煤炭行业跌幅尤为显著，作为红利指数的重要权重行业，其低迷表现直接影响了红利指数的整体走势。公用事业和消费类行业等其他红利板块权重股也表现平淡。数据显示，截至2月19日，红利指数年内下跌5.59%，煤炭指数跌幅高达11.73%，公用事业指数和消费指数分别下跌3.88%和2.78%。

红利股的低迷也波及公募基金行业。重仓煤炭股的基金年内业绩普遍垫底，其中包括一些此前业绩冠军基金。部分红利主题基金甚至出现负收益。值得注意的是，2024年是红利主题基金发行高峰，全年共发行93只相关产品。

以煤炭基金为例，汇添富中证能源ETF和国泰中证煤炭ETF的年内净值跌幅分别高达11.42%和10.61%。万家宏观择时多策略基金净值跌幅达9.97%，该基金经理黄海曾凭借重仓煤炭股获得2022年股基冠军，但今年其管理的多只基金业绩均表现不佳。其重仓股主要集中在新集能源、淮北矿业等煤炭企业。黄海的投资策略在煤炭指数下跌11.73%的背景下受到了挑战，其管理规模也随之下降。

红利主题基金的整体表现也受到板块轮动影响，市场上大部分红利主题基金年内收益告负。一些表现相对较好的红利主题基金，例如格林高股息优选，则通过重仓机器人概念股等科技股来提升收益。这引发了市场关于红利主题基金是否风格漂移的讨论。有基金研究员认为，部分红利主题基金对“红利”的界定比较灵活，会将未来有望高分红的潜力科技股纳入投资组合。